外汇规则修订：允许印度公司权益工具与外国公司权益进行置换

为促进国内实体在国际市场以及外国实体在国内市场的营商便利化，财政部于 2024 年 8 月 16 日发布了 《2024 年外汇管理（非债务工具）（第四次修订）规则》，允许印度公司的权益工具与外国公司的权益工具进行互换。与此同时，印度储备银行（RBI）也于 2024 年 8 月 8 日更新了其关于“印度外国投资”的总指导方针。

本文将对《外汇管理（非债务工具）规则》下的修订内容进行分析。

1. 权益工具互换的现有规定

• 根据 《2019 年外汇管理（非债务工具）规则》（NDI 规则）附表一，印度公司可向印度境外居民发行权益工具，用于：
  • 权益工具互换；
  • 进口资本货物或机械；
  • 运营前或设立前费用。
• 权益工具是指印度公司发行的普通股、可转换债券、优先股和认股权证。
• 因此，在未获得 印度储备银行 事先批准的情况下，印度公司不得向非居民发行权益工具以换取外国公司的权益工具。
• 因此，未持有印度公司权益工具的非居民无法选择互换方案。

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2. 权益工具互换的修订规定

为促进印度公司与外国公司之间的营商便利化，NDI 规则进行了以下修订：

• NDI 规则中新增了第 9A 条，允许权益工具和权益资本的互换。
• 根据 NRI 规则第 9A 条，印度公司获准向印度境外居民转让印度公司的权益工具，以换取：
  • 权益工具互换（即印度公司的权益工具）；
  • 符合 《2022 年外汇管理（海外投资）规则》（OI 规则）

• However, it is important to note that prior Government approval shall be obtained for transfer in all cases wherever Government approval is applicable.
• Similar amendments are made in Schedule I of NRI Rules.
• As per OI Rules, Equity capital means equity shares or perpetual capital or instruments that are irredeemable or contribute to non-debt capital of a foreign entity like fully and compulsorily convertible instruments.
• Therefore, any non-resident holding equity capital of a foreign company may swap the same with equity instruments of the Indian company subject to compliance with the provisions of OI Rules.
• E.g.
  • An Indian resident shareholder can acquire equity capital of a foreign company and in exchange can transfer the equity instrument of the Indian company to the foreign company.
  • An Indian Resident shareholder can acquire equity capital of a foreign company from a non-resident in exchange for equity shares of an Indian Company.
  • NRs holding equity capital in a foreign entity can acquire shares of an Indian subsidiary of such a foreign entity in exchange for such an Indian subsidiary acquiring shares of the foreign entity.

3. 外国证券投资者的审批

• 根据现行 《NRI 规则》附表一第 3(1)(a) 段，外国证券投资总额在不超过以下金额的较低者时，无需政府批准或遵守行业条件：
  • 完全稀释基础上的实收股本的 49%，或
  • 行业或法定上限。

如果此类投资未导致所有权或控制权转移给印度境外居民，则印度境外居民的其他投资应遵守这些规则中规定的政府审批条件和行业合规要求。

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• 通过 2024 年 8 月 16 日生效的 NDI 规则修订，49% 的限制已被取消。因此，在不超过行业或法定上限的情况下，外国证券投资总额无需政府批准或遵守行业条件，前提是此类投资未导致所有权和/或控制权的转移，并符合其他相关条件。

• 例如：

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• 修订前，除行业上限外，还额外规定了 49% 的限制。然而，该 49% 的限制现已被取消。因此，仅在外国证券投资总额超过行业上限时才需要审批。

4. 对白标 ATM 业务的外国投资

• Amendment in NDI Rules has permitted 100% FDI in white label ATM operations (essentially ATMs of non-bank entities) under the automatic route subject to compliance with the following conditions:
  • any non-bank entity intending to set up white label ATMs should have a minimum net worth of INR 100 crores as per the latest financial year’s audited balance sheet, to be maintained at all times;
  • In case the Indian entity is also engaged in any ‘Other Financial Services’ as referred to in Schedule I of the Principal NDI Rules, then such foreign investment in the Indian entity setting up the white label ATMs shall also comply with the minimum capitalization norms, if any, for foreign investments in such ‘Other Financial Services’; and
  • Foreign direct investment in white-label ATM operations will be subject to specific criteria and guidelines issued by the RBI under the Payments and Settlements Systems Act, 2007.

• 此项修订已包含在 《2020 年综合 FDI 政策》中。此次修订旨在正式发布修订后的规则。

5. Conclusion

此次修订受到了业界的欢迎，因为它简化了印度和国际参与者的投资流程，使他们能够根据自身需求优化在印度或海外的投资与运营。放宽 FDI-ODI 互换、简化 FPI 规范以及明确白标 ATM 业务规定，均表明政策正朝着正确的方向迈进。