Normas revisadas de inversión en el extranjero| FEMA| Un paso hacia la facilidad para hacer negocios| Parte 1

Investment outside India by a person resident in India is always monitored and governed by the regulations of RBI. Till now, overseas Investment was monitored by the Foreign Exchange Management (Transfer or Issue of Any Foreign Security) Regulations, 2004, and the Foreign Exchange Management (Acquisition and Transfer of Immovable Property Outside India) Regulations, 2015.

However, with evolving needs of businesses in India, in an increasingly integrated global market, there is a need for Indian corporations to be part of the global value chain. Therefore, liberalization and promotion of overseas investments were inevitable. 

Considering the need, The Government of India undertook a comprehensive exercise of simplifying overseas investment rules in consultation with the Reserve Bank of India. The revised regulations have simplified the existing framework for overseas investment and have aligned the same with the current business and economic dynamics. 

Clarity on Overseas Direct Investment and Overseas Portfolio Investment has been provided and various overseas investment-related transactions have been brought under the Automatic Route from the approval route, significantly enhancing "Ease of Doing Business".

1. Rules and regulations related to overseas investment: Then Vs Now

Following rules and regulations have been subsumed and will no longer be applicable:

1. Foreign Exchange Management (Transfer or Issue of Any Foreign Security) Regulations, 2004.
2. Foreign Exchange Management (Acquisition and Transfer of Immovable Property Outside India) Regulations, 2015.

New Rules and Regulations applicable on overseas Investment:

1. Foreign Exchange Management (Overseas Investment) Regulations, 2022.
2. Foreign Exchange Management (Overseas Investment) Rules, 2022.

2. Investments not covered under FEM(Overseas Investment) Regulations, 2022

As per Regulation 4 of FEM(OI) Regulations, 2022, provisions of these regulations shall not apply on the following investments:

1. The investment is made outside India by a financial institution in an IFSC(International Financials Service Centre).
2. Acquisition or transfer of any investment outside India made:
   • Out of Resident Foreign Currency Account; or
   • Out of foreign currency resources held outside India and such investment is made by a person who is employed in India for a specific duration or job or assignment duration which does not exceed 3 years.
   • The investment made by a person who is resident in India if such investment was acquired, held or owned by such person when he was resident outside India or inherited from a person who was resident outside India.

3. Transition Provisions

On the applicability of new overseas investment rules and regulations, any investment or financial commitment outside India held on the date of publication of new rules and such investment was made in accordance with provisions of FEMA its rules and regulations then such investment shall be considered as made under new rules and regulations.

4. Overseas Direct Investment (ODI), Overseas Portfolio Investments, Financial Commitments (FC), and Overseas Investment

4.1 Overseas Direct Investment (ODI)

• The following investments shall be considered as “Overseas Direct Investment” or “ODI”:

1. Investment in Unlisted Foreign Entity 
   • Acquisition of equity capital; or
   • Subscription as a part of the memorandum of association,

2. Investment in Listed Foreign Entity
   • Investment in 10% or more of the paid-up equity capital, or
   • investment with control where investment is less than 10% of paid-up equity capital; or
   • Subscription as a part of the memorandum of association.

• Further, where investment is classified as ODI then such investment shall continue to be treated as ODI even if the investment falls to a level below 10% or the such person loses control in the foreign entity.

4.2 Overseas Portfolio Investment (OPI)

• OPI means investment in foreign securities other than ODI.
• OPI does not include investment in any unlisted debt instruments or any security issued by a person resident in India who is not in an IFSC.
• Provided that OPI by a person resident in India in the equity capital of a listed entity, even after its delisting shall continue to be treated as OPI until any further investment is made in the entity.

4.3 Financial Commitment

• Financial Commitment shall include the aggregate amount of investment made by a person resident in India in:
  • Overseas Direct Investment, 
  • Debt other than Overseas Portfolio Investment in a foreign entity or entities in which the Overseas Direct Investment is made; and 
  • Non-fund-based facilities extended by such person to or on behalf of such foreign entity or entities.

4.4 Overseas Investment (OI)

• OI means financial commitment and Overseas Portfolio Investment by a person resident in India

* Foreign Entity means an entity formed or registered or incorporated outside India, including International Financial Services Centre (IFSC) that has limited liability.

4.5 Analysis

• To put things simply, Investments made in equity shares of a foreign entity are considered ODI. In the case of listed foreign entities, equity holding should be 10% or more of paid-up share capital or a person resident in India should have control over a foreign entity where shareholding is less than 10%.
• Investments made in foreign security not covered under ODI are OPI. Therefore, the following investments shall be considered as OPI:
  • Investment in Debt Security (other than unlisted debt instruments)
  • Investment in equity shares of listed entities where shareholding is less than 10% of paid-up share capital and a person resident in India does not have any control over foreign entities.

5. Manner of Making ODI/OPI/OI

5.1 General Provisions related to Overseas Investment

• As per Rule 8 of new overseas Investment rules, no person resident in India shall make or transfer any investment or financial commitment outside India.
• Further, as per Rule 9 of the new rules, a person resident in India shall make an investment in a foreign entity subject to the following conditions:
  • Foreign Entity is engaged in bona fide business activity, 
  • Investment is made directly or through a step-down subsidiary or the special-purpose vehicle, 
  • Investment is made subject to the limits and the conditions laid down in rules and regulations.

Note: “bonafide business activity” shall mean any business activity permissible under any law in force in India and the host country or host jurisdiction.

5.2 Rules and regulations related to investment

Under new overseas rules, the manner of making investments is provided based on the nature of the entity, i.e., Indian Entity, Resident Individual, etc.

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5.2.1 Overseas Direct Investment by Indian Entity (Rule 11 read with Schedule I)

• Manners of making overseas Direct investments by Indian Entities are given under Rule 11 of new overseas investment rules read with Schedule.
• Indian Entity means 
  • Companies registered under the Companies Act, 2013.
  • Body corporate incorporated by any law.
  • Limited Liability Partnership Firm (LLP).
  • Partnership firm registered under the Indian Partnership Act, of 1932.

• An Indian entity may make Overseas Direct Investment in equity capital for the purpose of undertaking a bonafide business activity. 
• Indian entity may hold ODI by way of:
  • subscription as part of a memorandum of association or purchase of equity capital, listed or unlisted; 
  • acquisition through bidding or tender procedure; 
  • acquisition of equity capital by way of rights issue or allotment of bonus shares;
  • Capitalization of any amount due towards the Indian entity from the foreign entity provided that such amount is permitted under the Act or does not require prior permission of the Central Government or the Reserve Bank of India.
  • the swap of securities; 
  • Merger, demerger, amalgamation, or any scheme of arrangement as per the applicable laws in India or the host country.

• Limit of Financial Commitment
  • Total financial commitment made by an Indian entity in all the foreign entities taken together at the time of undertaking such commitment shall not exceed 400% of its net worth as on the date of the last audited balance sheet or as directed by the Reserve Bank, in consultation with the Central Government from time to time.
  • Total financial commitment shall not include capitalization of retained earnings. However, it shall include:
    • Utilization of the amount raised by the issue of American Depository Receipts or Global Depositary Receipts and stock-swap of such receipts; and 
    • utilization of the proceeds from External Commercial Borrowings to the extent the corresponding pledge or creation of charge on assets to raise such borrowings has not already been reckoned towards the above limit.

5.2.2  Overseas Portfolio Investment by an Indian entity (Rule 12 read with Schedule II)

• Una entidad india puede realizar una OPI que no exceda el 50% de su patrimonio neto según la fecha de su último balance auditado.
• Una empresa india que cotiza en bolsa puede realizar una OPI mediante reinversión.
• Una entidad india que no cotiza en bolsa puede realizar una OPI de la misma manera en que puede realizar una ODI, excluyendo la suscripción al acta constitutiva y la adquisición mediante licitación o procedimiento de concurso.

5.2.3 Inversión en el extranjero por parte de una persona residente (Regla 13 leída junto con el Anexo III)

• Cualquier persona residente puede realizar una ODI mediante una inversión en capital social o una OPI de la manera establecida.
• Sin embargo, dicha inversión estará sujeta al límite general bajo el Esquema de Remesas Liberalizado del Banco de la Reserva.
• Una persona residente puede realizar o mantener inversiones en el extranjero de cualquiera de las siguientes maneras:

1. ODI en una entidad extranjera operativa que no se dedique a actividades de servicios financieros y que no tenga una filial o subfilial donde la persona residente tenga control sobre la entidad extranjera.
2. OPI, incluso mediante reinversión.
3. ODI u OPI, según corresponda, mediante:
   • Capitalización de cualquier monto adeudado por la entidad extranjera cuya remesa esté permitida bajo la Ley o no requiera permiso previo del Gobierno Central o del Banco de la Reserva;
   • intercambio de valores debido a una fusión, escisión, consolidación o liquidación;
   • adquisición de capital social mediante emisión de derechos o asignación de acciones gratuitas;
   • donación
   • herencia;
   • adquisición de acciones de trabajo (sweat equity);
   • adquisición de acciones de calificación mínima emitidas para ocupar un puesto directivo en una entidad extranjera;
   • adquisición de acciones o participaciones bajo un Plan de Propiedad de Acciones para Empleados o un Esquema de Beneficios para Empleados:

• Sin embargo, la ODI a través de herencia, acciones de trabajo, acciones de calificación mínima y planes de opciones sobre acciones para empleados (ESOP) puede realizarse independientemente de si dicha entidad extranjera se dedica a actividades de servicios financieros o tiene una filial o subfilial donde la persona residente tenga control.
• La adquisición de menos del 10% del capital social, ya sea que cotice o no en bolsa, de una entidad extranjera sin control bajo acciones de trabajo, acciones de calificación mínima o ESOP se tratará como OPI.
• Adquisición de acciones mediante donación o herencia:
  • Una persona residente puede, sin límite alguno, adquirir valores extranjeros mediante herencia de una persona residente en la India. Sin embargo, el cedente debe poseer dichos valores de acuerdo con las disposiciones de la Ley o de una persona residente fuera de la India.
  • Una persona residente, sin límite alguno, puede adquirir valores extranjeros mediante donación de una persona residente en la India que sea un familiar y que posea dichos valores de acuerdo con las disposiciones de la Ley.
  • Una persona residente puede adquirir valores extranjeros mediante donación de una persona residente fuera de la India de acuerdo con las disposiciones de la Ley de Contribución Extranjera (Regulación) de 2010 y las normas y reglamentos establecidos en virtud de la misma.

• Adquisición de acciones o participaciones bajo un Plan de Propiedad de Acciones para Empleados, Esquema de Beneficios para Empleados o acciones de trabajo
  • Si una persona residente es empleada o directora de:
    • Una oficina india de la entidad extranjera; o
    • Una sucursal de una entidad extranjera; o
    • Una filial de una entidad extranjera; o
    • Una entidad india en la que la entidad extranjera tenga una participación accionaria directa o indirecta,

• Dichas personas residentes pueden adquirir, sin límite, acciones o participaciones bajo un ESOP, un Esquema de Beneficios para Empleados o acciones de trabajo ofrecidas por dicha entidad extranjera.
• Sin embargo, dicho esquema debe ser ofrecido por la entidad extranjera emisora a nivel mundial de manera uniforme.

5.2.4 Inversión en el extranjero por parte de una persona residente en la India distinta de una entidad india y una persona residente (Regla 14 leída junto con el Anexo IV)

a. ODI por parte de un fideicomiso o sociedad registrada: Cualquier fideicomiso o sociedad registrada que se dedique al sector educativo o que haya establecido hospitales en la India puede realizar una ODI en una entidad extranjera con la aprobación previa del Banco de la Reserva.

Sin embargo, dicha inversión puede realizarse sujeta a las siguientes condiciones:

1. La entidad extranjera se dedica al mismo sector.
2. El fideicomiso o la sociedad debe haber existido durante al menos 3 años financieros antes del año en que se realiza dicha inversión;
3. La escritura de fideicomiso en el caso de un fideicomiso, y el acta constitutiva o las normas o estatutos en el caso de una sociedad, deben permitir la ODI propuesta;
4. Dicha ODI cuenta con la aprobación de los fideicomisarios en el caso de un fideicomiso y del órgano de gobierno, consejo o comité directivo o ejecutivo en el caso de una sociedad;
5. Cuando el fideicomiso o la sociedad requiera una licencia o permiso especial (del Ministerio del Interior, del Gobierno Central o de la autoridad local pertinente), dicha licencia o permiso debe haberse obtenido y presentado ante el banco AD designado.

b. OI por parte de fondos mutuos, fondos de capital de riesgo o fondos de inversión alternativos:

• Un fondo mutuo, fondo de capital de riesgo o fondo de inversión alternativo puede adquirir o transferir valores extranjeros según lo estipulado por la SEBI.
• Dicha adquisición o transferencia puede realizarse de acuerdo con las disposiciones establecidas por el Banco de la Reserva y la SEBI periódicamente.
• Sin embargo, el límite agregado para dicha inversión será decidido por el Banco de la Reserva en consulta con el Gobierno Central.
• Asimismo, los límites individuales para dichas inversiones se ajustarán a las instrucciones emitidas por la SEBI periódicamente.
• Toda transacción relacionada con la compra y venta de valores extranjeros se canalizará a través del banco AD designado en la India.

Nota: Cualquier inversión realizada por fondos mutuos, fondos de capital de riesgo y fondos de inversión alternativos bajo esta regla se tratará como OPI.

c. Apertura de cuentas Demat por parte de corporaciones de compensación de bolsas de valores y miembros compensadores.–

• Cualquier corporación de compensación de una bolsa de valores aprobada por la SEBI y sus miembros compensadores pueden adquirir, mantener y transferir valores extranjeros ofrecidos como garantía por inversores de cartera extranjeros.
• Además, según las directrices emitidas por la SEBI periódicamente, dicha entidad puede
  • Abrir y mantener una cuenta Demat con depositarios extranjeros;
  • Remitir los ingresos derivados de dicha acción, si los hubiera; y
  • Liquidar dichos valores extranjeros y repatriar los ingresos de los mismos a la India.

d. Adquisición y transferencia de valores extranjeros por parte del depositario nacional.–

Un depositario nacional puede adquirir, mantener y transferir valores extranjeros de una entidad extranjera, siendo el valor subyacente para emitir Recibos de Depósito Indios según lo autorizado por dicha entidad extranjera o su banco custodio en el extranjero, y la persona que invierte en Recibos de Depósito Indios puede vender o continuar manteniendo valores extranjeros de acuerdo con las condiciones previstas en estas reglas y en el Reglamento de Gestión de Divisas (Inversión en el Extranjero) de 2022 tras la conversión de dichos recibos de depósito.

e. Adquisición y transferencia de valores extranjeros por parte de un banco AD.–

Un banco AD, incluida su sucursal en el extranjero, puede adquirir o transferir valores extranjeros de acuerdo con los términos del país anfitrión o la jurisdicción anfitriona, según corresponda, en el curso normal de sus actividades bancarias.