The Central Board of Direct Tax (CBDT) has notified new valuation methods by amending provisions of Rule 11UA of Income Tax rules with effect from 23rd September, 2023. This amendment is made post covering fundings received from non-resident in excess of Fair market value under income tax ambit.
This article contains a detailed analysis of amendment made in Section 56 of Income Tax Act read with Rule 11UA of Income Tax rules:
1. Earlier Law
- As per Section 56(2)(viib) of Income Tax Act , if any closely held company receives consideration from any resident person for issuance of shares, including preference shares, then consideration received in excess of Fair Market Value (FMV) of such shares shall be considered as “Income from Other Sources”.
- However, such a section shall not apply if consideration is received from any non-resident.
- Provisions of Section 56(2)(viib) is also known as “Angel Tax” provisions.
- Fair Market Value of such shares is to be determined as per the provisions of Rule 11UA of Income Tax Rules.
- As per Rule 11UA, FMV of unquoted equity shares can be determined as per any of the following methods, as per option of assessee:
- Net Asset value of the company as per Books of accounts; or
- Value as per Discounted Cash Flow (DCF) method; or
- FMV of preference shares shall be the estimated price it would fetch if sold in the open market on the valuation date. Assessee may obtain a report from a merchant banker or an accountant in respect of such valuation.
2. Amendment
- Finance Act,2023, has proposed to delete the word “Resident” from Section 56(2)(viib) with effect from 01.04.2023.
- As a consequence, consideration received from Non-residents for sale of equity shares or preference shares in excess of Fair Market Value shall be subject to income tax under head other sources.
- The expansion of angel tax provisions gave rise to concerns regarding valuation disputes on investments made by genuine and regulated NR investors in Indian companies (including start-ups registered with the Department for Promotion of Industry and Internal Trade -DPIIT).
- In response to queries from industries, CBDT amended Rule 11UA with effect from 25th September, 2023.
3. Amendment in Valuation Rules
- Amended rules provide for valuation of Unquoted Equity Shares and Compulsorily Convertible Preference Shares (CCPS).
- Following are the amended valuation rules:
3.1 Unquoted Equity Shares:
3.1.1 Unquoted Equity Shares are issued to Residents:
In case unquoted equity shares issued to residents, valuation can be done through either of the following method at the option of the assessee:
- Net Asset Value method: Under this method, FMV of equity shares is derived through (A-L)*(PV/PE) where:
- A: Book Value of Assets in the Balance Sheet
- L: Books value of the Liabilities excluding shareholder’s fund and other specified amount
- PV: Paid up value of Equity shares issued
- PE: total amount of paid up equity share capital as shown in the balance-sheet
- Discounted Free Cash Flow method as determined by a merchant banker
3.1.2 Unquoted Equity Shares issued to Non-residents:
In case of shares issued to non-resident, Fair market value can be determined through any of the following method at the option of the assessee:
- Net Asset Value Method
- Discounted Free Cash Flow method
- Comparable Company Multiple Method
- Probability Weighted Expected Return Method
- Option Pricing Method
- Milestone Analysis method
- Replacement Cost Method
3.2 Compulsorily Convertible Preference Shares (CCPS)
In case of Issuance of Compulsorily Conertible preference Shares (CCPS), Rule 11UA provides different methods of valuation based on status of person to whom shares are issued. Rule 11UA(2)(B) specifies method of determination of FMV of CCPS.
3.2.1 CCPS issued to residents
El valor justo de mercado (FMP) de las CCPS emitidas a residentes se determinará mediante cualquiera de los siguientes métodos, a elección del contribuyente:
- Método de flujo de caja descontado determinado por un banco mercantil;
- Valor basado en el valor justo de mercado de las acciones ordinarias no cotizadas determinado mediante el método mencionado anteriormente.
3.2.2 CCPS emitidas a no residentes
El valor justo de mercado (FMP) de las CCPS emitidas a no residentes se determinará mediante cualquiera de los siguientes métodos, a elección del contribuyente:
- Método de flujo de caja descontado determinado por un banco mercantil;
- Valor basado en el valor justo de mercado de las acciones ordinarias no cotizadas determinado mediante el método mencionado anteriormente
- Método de múltiplos de empresas comparables
- Método de rentabilidad esperada ponderada por probabilidad
- Método de valoración de opciones
- Método de análisis de hitos
- Método de coste de reposición
3.3 Acciones preferentes distintas de las CCPS
El valor justo de mercado (FMP) de las acciones preferentes distintas de las CCPS será el precio estimado que obtendrían si se vendieran en el mercado abierto en la fecha de valoración. El contribuyente puede obtener un informe de un banco mercantil o de un contable con respecto a dicha valoración.
3.4 Facilidad de equiparación de precios para inversiones de residentes y no residentes
Según la primera disposición de la Sección 56(viib), las disposiciones de la cláusula (viib) no se aplicarán cuando la contraprestación por la emisión de acciones se reciba:
- por una empresa de capital riesgo de una sociedad de capital riesgo, un fondo de capital riesgo o un fondo especificado; o
- por una empresa de una clase o clases notificadas por el Gobierno Central.
Según la Regla 11UA, cuando la contraprestación es recibida por una empresa de capital riesgo de un fondo de capital riesgo, una sociedad de capital riesgo o un fondo especificado, o por una empresa para una clase de personas notificadas mediante la emisión de acciones ordinarias no cotizadas, entonces el precio de las acciones ordinarias correspondiente a dicha contraprestación puede tomarse como el valor justo de mercado.
Sin embargo, la contraprestación recibida a partir de dicho valor justo de mercado no debe exceder la contraprestación total recibida de la persona notificada, la sociedad de capital riesgo o los fondos de capital riesgo.
Asimismo, la empresa debe recibir dicha contraprestación dentro de un período de 90 días antes o después de la fecha de emisión de las acciones que son objeto de valoración.
Ejemplo: Una empresa obtiene una financiación de 500.000 INR de personas notificadas para la emisión de 500 acciones. Por lo tanto, la empresa puede emitir 500 acciones a 1000 cada una a cualquier otro inversor dentro de un período de 90 días antes o después de la recepción de la contraprestación de la persona notificada.
Esta opción de cálculo del valor justo de mercado (FMV) está disponible tanto para residentes como para no residentes para la emisión de acciones ordinarias no cotizadas y CCPS.
3.5 Ampliación del plazo para la valoración por parte de un banco mercantil
- La antigua Regla 11UA requería un informe de valoración de un banco mercantil a la fecha de emisión de las acciones.
- Sin embargo, la Regla 11UA modificada ofrece la flexibilidad de que un banco mercantil pueda proporcionar su informe con una antelación no superior a 90 días a la fecha de emisión de las acciones ordinarias y las CCPS.
- En consecuencia, la referencia a la fecha de valoración se modifica de la fecha de recepción de la contraprestación a la fecha del informe de valoración del banco mercantil.
3.6 Límite de tolerancia de valoración de puerto seguro del 10%
- Hasta ahora, la contraprestación recibida en exceso del valor justo de mercado se consideraba "otros ingresos" y estaba sujeta al impuesto sobre la renta sin ninguna exención.
- Sin embargo, las disposiciones modificadas de la Regla 11UA proporcionan un puerto seguro del 10%.
- Por lo tanto, en el caso de acciones emitidas a residentes y cuando la contraprestación recibida (precio de emisión) se encuentre dentro del 110% de:
- El valor justo de mercado (FMV) de las acciones ordinarias determinado según el método de valor liquidativo o el método de flujo de caja descontado (DCF);
- El valor justo de mercado (FMV) de las CCPS determinado según el método DCF
Entonces, el precio de emisión se considerará el valor justo de mercado de las acciones y, en consecuencia,
the company is not liable to pay any income tax.
- In case of shares issued to non-resident and issue price is within 110% of:
- FMV of equity shares is determined as per NAV or DCF or any of the new 5 specified methods;
- FMV of CCPS is determined as per DCF or any other new 5 specified methods
Then, issue price shall be considered Fair Market Value of the shares and Accordingly,
the company is not liable to pay any income tax.
